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Custo Médio Ponderado de Capital (WACC)

Calcula o custo médio de financiamento de uma empresa, considerando dívida e patrimônio líquido, ponderados por sua proporção na estrutura de capital.

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W A C C = (\frac{E}{V}) \cdot R_{e} + (\frac{D}{V}) \cdot R_{d} \cdot (1 - T_{c})

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Core idea

Overview

O Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) representa a taxa de retorno média que uma empresa espera pagar a todos os seus detentores de títulos (dívida e patrimônio líquido) para financiar seus ativos. É uma métrica crítica usada no orçamento de capital para descontar fluxos de caixa futuros de projetos potenciais, garantindo que o retorno esperado do projeto exceda o custo de financiá-lo. O WACC reflete a risky do risco geral das operações de uma empresa e sua estrutura de capital.

When to use: Aplique o WACC como a taxa de desconto para avaliar novos projetos de investimento, particularmente quando o perfil de risco do projeto é semelhante às operações existentes da empresa. Também é usado na avaliação de empresas (por exemplo, modelos de Fluxo de Caixa Descontado) e para avaliar a saúde financeira geral e o custo de capital de uma empresa. Certifique-se de que os valores de mercado sejam usados para os componentes de patrimônio líquido e dívida.

Why it matters: O WACC é fundamental para tomar decisões sólidas de orçamento de capital, pois fornece a taxa mínima de retorno aceitável que um projeto deve gerar para criar valor para os acionistas. Um WACC bem calculado ajuda as empresas a alocar capital de forma eficiente, otimizar sua estrutura de capital e, finalmente, aumentar a riqueza do acionista.

Symbols

Variables

E = Market Value of Equity, D = Market Value of Debt, V = Total Market Value of Firm, $R_{e}$ = Cost of Equity, $R_{d}$ = Cost of Debt

E

Market Value of Equity

D

Market Value of Debt

V

Total Market Value of Firm

R_{e}

Cost of Equity

R_{d}

Cost of Debt

T_{c}

Corporate Tax Rate

WACC

Weighted Average Cost of Capital

Walkthrough

Derivation

Fórmula: Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC)

O CMPC representa o custo médio do financiamento dos ativos de uma empresa, ponderado pela proporção de cada componente (capital próprio e dívida) em sua estrutura de capital.

A estrutura de capital da empresa (relação dívida/capital próprio) permanece constante.
Valores de mercado são usados para capital próprio e dívida, não valores contábeis.
A taxa de imposto corporativo é constante e aplicável aos pagamentos de juros.

Identificar Componentes de Capital e Seus Custos:

Uma empresa geralmente financia suas operações por meio de capital próprio (ex: ações ordinárias) e dívida (ex: títulos). Cada componente tem um custo associado: $R_{e}$ para capital próprio (retorno exigido pelos acionistas) e $R_{d}$ para dívida (taxa de juros paga aos credores).

Cost of Equity (R_{e}), Cost of Debt (R_{d})

Determinar Pesos de Valor de Mercado:

O valor de mercado total da empresa ( $V$ ) é a soma do valor de mercado do capital próprio ( $E$ ) e do valor de mercado da dívida ( $D$ ). Os pesos são a proporção de capital próprio ( $E / V$ ) e dívida ( $D / V$ ) na estrutura de capital total.

V = E + D ⟹ \frac{E}{V} and \frac{D}{V}

Considerar o Escudo Fiscal da Dívida:

Os pagamentos de juros sobre a dívida são geralmente dedutíveis do imposto de renda. Isso cria um 'escudo fiscal' que reduz o custo efetivo da dívida. $T_{c}$ é a taxa de imposto corporativo, então o custo após impostos da dívida é $R_{d}$ multiplicado por $(1 - T_{c})$ .

R_{d} \cdot (1 - T_{c})

Combinar Custos Ponderados Após Impostos:

O CMPC é calculado multiplicando o custo de cada componente de capital pelo seu respectivo peso de valor de mercado e, em seguida, somando esses custos ponderados. O componente de capital próprio é ponderado por $E / V$ e multiplicado por $R_{e}$ . O componente de dívida é ponderado por $D / V$ e multiplicado pelo seu custo após impostos, $R_{d} (1 - T_{c})$ .

W A C C = (\frac{E}{V}) \cdot R_{e} + (\frac{D}{V}) \cdot R_{d} \cdot (1 - T_{c})

Result

W A C C = (\frac{E}{V}) \cdot R_{e} + (\frac{D}{V}) \cdot R_{d} \cdot (1 - T_{c})

Source: Ross, Westerfield, & Jaffe, Corporate Finance, 12th Edition, McGraw-Hill Education.

Free formulas

Rearrangements

Solve for $E$

Isolar E (Market Value of Equity)

E = V \cdot \frac{W A C C - ( \frac{D}{V} ) \cdot R _{d} \cdot ( 1 - T _{c} )}{R _{e}}

Para transformar $E$ no sujeito, isole o termo do componente de patrimônio, multiplique por $V$ e divida por $R_{e}$ .

Difficulty: 3/5

Solve for $D$

Isolar D (Market Value of Debt)

D = V \cdot \frac{W A C C - ( \frac{E}{V} ) \cdot R _{e}}{R _{d} \cdot ( 1 - T _{c} )}

Para tornar $D$ o sujeito, isole o termo do componente da dívida, multiplique por $V$ e divida por $R_{d} (1 - T_{c})$ .

Difficulty: 3/5

Solve for $V$

Isolar V (Total Market Value of Firm)

V = \frac{E \cdot R _{e} + D \cdot R _{d} \cdot ( 1 - T _{c} )}{W A C C}

Para transformar $V$ no sujeito, multiplique ambos os lados por $V$ e depois divida por WACC, assumindo que $V = E + D$ seja usado para simplificar as frações.

Difficulty: 3/5

Solve for $R_{e}$

Isolar $R_{e}$ (Cost of Equity)

R_{e} = \frac{W A C C - ( \frac{D}{V} ) \cdot R _{d} \cdot ( 1 - T _{c} )}{( \frac{E}{V} )}

Para tornar $R_{e}$ o sujeito, isole o termo que contém $R_{e}$ e depois divida pelo seu coeficiente $(E / V)$ .

Difficulty: 2/5

Solve for $R_{d}$

Isolar $R_{d}$ (Cost of Debt)

R_{d} = \frac{W A C C - ( \frac{E}{V} ) \cdot R _{e}}{( \frac{D}{V} ) \cdot ( 1 - T _{c} )}

Para tornar $R_{d}$ o sujeito, isole o termo que contém $R_{d}$ e depois divida pelo seu coeficiente $(D / V) (1 - T_{c})$ .

Difficulty: 2/5

Solve for $T_{c}$

Isolar $T_{c}$ (Corporate Tax Rate)

T_{c} = 1 - \frac{W A C C - ( \frac{E}{V} ) \cdot R _{e}}{( \frac{D}{V} ) \cdot R _{d}}

Para tornar $T_{c}$ o sujeito, isole o termo $(1 - T_{c})$ , então resolva para $T_{c}$ .

Difficulty: 3/5

The static page shows the finished rearrangements. The app keeps the full worked algebra walkthrough.

Visual intuition

Graph

O gráfico forma uma curva hiperbólica porque o valor total de mercado da empresa aparece no denominador, o que significa que a curva se aproxima dos eixos sem nunca tocá-los. Para um estudante de finanças, essa forma ilustra que, à medida que o valor total de mercado da empresa aumenta, o custo médio ponderado de capital diminui, refletindo como empresas maiores podem experimentar um custo relativo de financiamento menor. A característica mais importante desta curva é que o custo médio ponderado de capital nunca atinge zero, o que significa que uma empresa sempre enfrentará algum custo de financiamento, independentemente de quão grande se torne seu valor de mercado total.

Graph type: hyperbolic

Why it behaves this way

Intuition

O WACC pode ser visualizado como uma média financeira combinada, onde os custos de capital próprio e de dívida são combinados em proporção aos seus valores de mercado na estrutura de capital da empresa, com o custo da dívida sendo reduzido pela relação.

Term

A taxa média de retorno que uma empresa espera pagar a todos os seus detentores de títulos (dívida e capital próprio) para financiar seus ativos.

O retorno mínimo que um projeto deve gerar para cobrir seus custos de financiamento, atuando como uma "taxa de obstáculo".

Term

O valor total de mercado do capital próprio de uma empresa (por exemplo, ações em circulação multiplicadas pelo preço atual da ação no mercado).

Representa a avaliação do mercado sobre a parcela de propriedade do capital da empresa.

Term

O valor total de mercado da dívida onerosa de uma empresa (por exemplo, valor de mercado de títulos, empréstimos).

Representa a avaliação de mercado da parcela emprestada do capital da empresa.

Term

O valor total de mercado do financiamento da empresa, calculado como a soma do valor de mercado do capital próprio (E) e do valor de mercado da dívida (D).

O valor total de mercado de todo o capital de longo prazo utilizado pela empresa.

Term

A proporção da estrutura de capital total da empresa que é financiada por capital próprio.

A importância relativa ou "peso" do capital próprio no cálculo do custo global.

Term

A proporção da estrutura de capital total da empresa que é financiada por dívida.

A importância relativa ou "peso" da dívida no cálculo do custo global.

Term

O custo do capital próprio, representando o retorno exigido pelos investidores de capital para compensar o risco do seu investimento.

A taxa de retorno esperada que os acionistas exigem por manter as ações da empresa.

Term

O custo da dívida, representando a taxa de juros de mercado atual que uma empresa pagaria sobre nova dívida.

A taxa de juros efetiva que os credores cobram da empresa antes de considerar os benefícios fiscais.

Signs and relationships

(1 - T_c): Este termo contabiliza o benefício do "escudo fiscal" da dívida. Os pagamentos de juros sobre a dívida são dedutíveis de impostos, reduzindo o lucro tributável de uma empresa e, portanto, sua obrigação fiscal. Multiplicando o custo da dívida ( $R_{d}$ ) por (1 - $T_{c}$ )

Free study cues

Insight

Canonical usage

Todas as taxas financeiras (custo do patrimonio, custo da divida, taxa de imposto) e o WACC resultante sao adimensionais, normalmente expressos como decimais para calculo e frequentemente reportados como percentuais.

Dimension note

Todos os componentes que representam custos ( $R_{e}$ , $R_{d}$ ), taxas de imposto ( $T_{c}$ ) e proporcoes de estrutura de capital (E/V, D/V) sao razoes ou taxas adimensionais. O WACC final tambem e uma taxa adimensional.

One free problem

Practice Problem

Uma empresa tem valor de mercado do patrimônio líquido (E) de $500 mi l h \tilde{o} ese v a l or d e m er c a d o d a d \overset{ı}{ˊ} v i d a (D) d e$ 200 milhões. O custo do patrimônio líquido ( $R_{e}$ ) é 12%, o custo da dívida ( $R_{d}$ ) é 6% e a alíquota de imposto corporativo ( $T_{c}$ ) é 30%. Calcule o WACC da empresa.

Hint: Lembre-se de calcular o valor total da empresa (V) primeiro e aplicar o escudo fiscal ao custo da dívida.

The full worked solution stays in the interactive walkthrough.

Where it shows up

Real-World Context

Uma grande corporação usa seu WACC para determinar se um alvo de aquisição proposto é financeiramente viável descontando os fluxos de caixa projetados do alvo.

Study smarter

Tips

Sempre use valores de mercado para E (patrimônio líquido) e D (dívida), não valores contábeis.
O custo da dívida ( $R_{d}$ ) deve ser pós-imposto porque os pagamentos de juros são dedutíveis de impostos.
O custo do patrimônio líquido ( $R_{e}$ ) pode ser estimado usando modelos como o Modelo de Precificação de Ativos Financeiros (CAPM).
O WACC assume uma estrutura de capital e perfil de risco constantes para os projetos que estão sendo avaliados.

Avoid these traps

Common Mistakes

Usar valores contábeis em vez de valores de mercado para patrimônio líquido e dívida.
Esquecer de aplicar o escudo fiscal ao custo da dívida.
Usar o WACC para descontar projetos com perfis de risco significativamente diferentes da média da empresa.

Common questions

Frequently Asked Questions

O CMPC representa o custo médio do financiamento dos ativos de uma empresa, ponderado pela proporção de cada componente (capital próprio e dívida) em sua estrutura de capital.

Aplique o WACC como a taxa de desconto para avaliar novos projetos de investimento, particularmente quando o perfil de risco do projeto é semelhante às operações existentes da empresa. Também é usado na avaliação de empresas (por exemplo, modelos de Fluxo de Caixa Descontado) e para avaliar a saúde financeira geral e o custo de capital de uma empresa. Certifique-se de que os valores de mercado sejam usados para os componentes de patrimônio líquido e dívida.

O WACC é fundamental para tomar decisões sólidas de orçamento de capital, pois fornece a taxa mínima de retorno aceitável que um projeto deve gerar para criar valor para os acionistas. Um WACC bem calculado ajuda as empresas a alocar capital de forma eficiente, otimizar sua estrutura de capital e, finalmente, aumentar a riqueza do acionista.

Usar valores contábeis em vez de valores de mercado para patrimônio líquido e dívida. Esquecer de aplicar o escudo fiscal ao custo da dívida. Usar o WACC para descontar projetos com perfis de risco significativamente diferentes da média da empresa.

Uma grande corporação usa seu WACC para determinar se um alvo de aquisição proposto é financeiramente viável descontando os fluxos de caixa projetados do alvo.

Sempre use valores de mercado para E (patrimônio líquido) e D (dívida), não valores contábeis. O custo da dívida ($R_d$) deve ser pós-imposto porque os pagamentos de juros são dedutíveis de impostos. O custo do patrimônio líquido ($R_e$) pode ser estimado usando modelos como o Modelo de Precificação de Ativos Financeiros (CAPM). O WACC assume uma estrutura de capital e perfil de risco constantes para os projetos que estão sendo avaliados.

Yes. Open the Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) equation in the Equation Encyclopedia app, then tap "Copy Excel Template" or "Copy Sheets Template" to copy a ready-to-paste spreadsheet template. Replace the example values with your own inputs.

References

Sources

Principles of Corporate Finance by Richard A. Brealey, Stewart C. Myers, and Franklin Allen
Corporate Finance by Stephen A. Ross, Randolph W. Westerfield, and Jeffrey Jaffe
Wikipedia: Weighted average cost of capital
Corporate Finance (12th ed.) by Ross, Westerfield, and Jaffe
Principles of Corporate Finance (13th ed.) by Brealey, Myers, and Allen
Richard A. Brealey, Stewart C. Myers, Franklin Allen. Principles of Corporate Finance. 13th ed. McGraw-Hill Education, 2020.
Stephen A. Ross, Randolph W. Westerfield, Jeffrey F. Jaffe. Corporate Finance. 12th ed. McGraw-Hill Education, 2019.
Ross, Westerfield, & Jaffe, Corporate Finance, 12th Edition, McGraw-Hill Education.

Custo Médio Ponderado de Capital (WACC)

Overview

Variables

Derivation

Identificar Componentes de Capital e Seus Custos:

Determinar Pesos de Valor de Mercado:

Considerar o Escudo Fiscal da Dívida:

Combinar Custos Ponderados Após Impostos:

Rearrangements

Graph

Intuition

Insight

Practice Problem

Real-World Context

Tips

Common Mistakes

Related Formulas

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Cost of Debt

Net Present Value (NPV)

Frequently Asked Questions

Sources